Взгляд БКС: В целом
статистика за январь отразила улучшение состояния экономики, которая
по-прежнему имеет все шансы возобновить рост в 1К17.
Новость: Месячные данные Росстата показали
разворот динамики реальных доходов: в январе реальные располагаемые доходы
(РРД) выросли на внушительные 8.1% г/г после снижения на 6.4% г/г в декабре
2016 г. и в среднем на 5.9% г/г по итогам прошлого года. Мы прогнозировали рост
РРД на 2.4% г/г против консенсуса на уровне -2.9%. В значительной степени рост
РДД был обеспечен за счет разовой индексации пенсий в январе (все пенсионеры
получили RUB 5 000, что превышает 40% их среднемесячных доходов).
Позитивные изменения в динамике доходов оказали
ограниченное влияние на объемы оборота розничной торговли, которые в прошлом
месяце сократились на 2.3% г/г, что в то же время можно считать улучшением по
сравнению с -5.9% г/г в декабре и -5.2% в 2016 г. Дополнительную поддержку
оказал сильный эффект базы прошлого года (укрепление рубля в январе 2017 г.
поддержало потребительский спрос).
В числе позитивных моментов мы также отмечаем
сильный рост объемов грузоперевозок (+8.1% г/г против 1.8% в 2016 г.) и сектора
услуг (+2.2% г/г). Рост уровня безработицы до 5.6% против 5.3% в декабре связан
с сезонностью и не должен вызывать опасений. Сезонные факторы в сочетании с
погодными условиями (январь 2017 г. оказался гораздо холоднее того же месяца в
2016 г.) также привели к сокращению объемов строительства (-4.7% г/г против
-5.4% в декабре) и в сегменте жилищного строительства (-21.6% г/г против -6.7%
в декабре).
Анализ: В целом статистика за январь отразила
улучшение состояния экономики, которая по-прежнему имеет все шансы возобновить
рост в 1К17. Инвестиции (как видно на примере строительного сектора) все еще
демонстрируют отстающую динамику, хотя слабая динамика по большей части связана
с сезонными и погодными факторами. Мы видим риски превышения нашего прогноза
роста российской экономики в 2017 г. (1.2% г/г). Этому будет способствовать
положительная динамика РРД: хотя эффект от единовременной выплаты пенсионерам
исчезнет в феврале, тренд получит поддержку за счет возвращения к плановой
индексации пенсий (с 1 февраля все пенсии были повышены на 5.4% – на уровень
инфляции в декабре 2016 г.), а также за счет дальнейшего ослабления
инфляционного давления (на прошлой неделе годовая инфляция замедлилась до 4.6%)
и укрепления рубля. Последнее также оказывает поддержку росту реальных зарплат,
которые выросли на 3.1% г/г в январе против увеличения на 0.7% в 2016 г.
Григорий Сосновский, директор филиала "БКС-Премьер"