ЦБ сдержал свое обещание и
принял решение не менять ключевую ставку, сославшись на высокие инфляционные
ожидания и макроэкономические риски для целевого уровня инфляции на 2017 г.
(4%). Мы считаем, что регулятор может снизить ставку не ранее, чем в феврале
2017 г.
Новость: Ставка недельного РЕПО осталась на уровне
10%. В пятницу ЦБ провел заседание по вопросам монетарной политики. В
соответствии с нашим прогнозом и ожиданиями рынка ЦБ оставил ставку недельного
РЕПО на уровне 10%. В своем комментарии регулятор отметил рост инфляционных
ожиданий и сообщил, что текущая ставка может остаться неизменной до 1К17 или
2К17.
Инфляция может замедлиться до менее чем 4.5% в
октябре 2017 г. Учитывая, что на данный момент инфляция составляет 6.2% г/г, ЦБ
прогнозирует, что в октябре 2017 г. индекс потребительских цен может опуститься
ниже 4.5% г/г, однако результат за год может оказаться выше целевого уровня на
2017 г. (4%). ЦБ также отметил некоторое улучшение макроэкономических трендов в
России и ожидает положительного роста ВВП в 4К16, однако прогноз темпов роста
остается невысоким – менее 1% г/г в 2017 г.
Анализ: Следующее заседание ЦБ намечено на 16
декабря, всего через 2 дня после того, как ФРС может поднять ставку на 25 б.п.
Мы считаем, что ЦБ проявит осторожность и предпочтет продлить паузу. Если ФРС
ужесточит свою политику, смягчение позиции ЦБ в декабре существенно усилит
давление на рубль в период, когда российская национальная валюта и так
находится в непростой ситуации из-за сезонного увеличения ликвидности в конце
бюджетного года. Таким образом, мы полагаем, ЦБ может пойти на снижение ставки
самое раннее по итогам первого заседания в 2017 г., которое запланировано на 3
февраля, при условии, что инфляция останется под контролем, ситуация на рынке
нефти будет стабильной, а на геополитическом фронте не появятся новые риски.
Директор филиала "БКС Премьер" Вячеслав Георгиевский