Восстановление экономики
идет с трудом в свете сохранения слабости внутреннего спроса и ограниченных
возможностей для экспорта. Волатильная динамика производственного сектора м/м
стала главной причиной разочаровавшей статистики за сентябрь. Тем не менее мы
по-прежнему ожидаем постепенного восстановления промпроизводства.
Новость: Промышленное производство в России
выросло на 1.8% м/м и снизилось на 0.8% г/г в сентябре, следует из отчета
Росстата. Результат в годовом сопоставлении оказался большой неожиданностью:
БКС и консенсус рынка прогнозировали продолжение восстановления темпами 0.7% и
0.4% г/г соответственно. Главной причиной слабой динамики стало сокращение
объемов выпуска в обрабатывающем секторе на 1.6% г/г. В то же время мы отмечаем
сохранение уверенной динамики в секторе ресурсов (+2.1% г/г) и в производстве и
распределении электроэнергии, газа и воды (+1.4% г/г).
Лидеры снижения – металлургия, стройматериалы и
пищевая промышленность. Ряд сегментов обрабатывающей промышленности показали
сокращение объемов выпуска, при этом наиболее существенное снижение в денежном
выражении наблюдалось в секторе металлургии, производстве строительных
материалов и пищевой промышленности. Отрицательная динамика г/г была также
отмечена в сегментах производства тканей и обуви, радиоэлектроники, целлюлозы и
бумаги. Ситуация в автомобилестроении (один из самых отстающих секторов
прошедших месяцев) выглядит по-прежнему смешанно: выпуск легковых автомобилей
снизился на 1.6% г/г, в то время как объемы производства автобусов (+42.4% г/г)
и грузовых автомобилей (+14.9% г/г) показали сильный рост.
Важную роль в развороте тренда также сыграл и
календарный фактор: увеличение числа рабочих дней в годовом сопоставлении в
августе обеспечило рост промпроизводства на 0.7% г/г, существенно замедлив
темпы роста м/м (+1.8% м/м сентябре против +3.4% м/м годом ранее). С учетом
сезонности в прошлом месяце промпроизводство сократилось на 0.3% м/м и всего на
0.2% г/г (после роста на 1% г/г в августе).
Анализ: Хотя новые данные по промпроизводству
разочаровали, опубликованная статистика служит напоминанием, что восстановление
российской экономики идет неровно и зачастую демонстрирует высокую
волатильность от сектора к сектору. Тем не менее общий тренд не изменился: по
данным Росстата, за 9M16 промпроизводство выросло на 0.3% г/г, что укладывается
в наш прогноз на 2016 г. (+0.4% г/г). Слабая база 4К15 для годовых сравнений
означает, что в ближайшие месяцы показатели должны отразить улучшение.
Директор филиала "БКС Премьер" Вячеслав Георгиевский